Geldstroom richt zich op opkomende economieën

27 december 2007 Het Financieele Dagblad
Door: Rolvink, F.
Onderzoek private equity-huizen
Franka Rolvink
Amsterdam
De miljarden die private equity-huizen de afgelopen jaren hebben opgehaald bij pensioenfondsen en andere grote beleggers, worden het komende jaar voor een groot deel uitgegeven in de opkomende economieën. Dit gaat ten koste van Europa en de Verenigde Staten. Met name Brazilië, India en China zijn interessant voor bedrijvenopkopers.
Dit blijkt uit de Barometer van het Britse Coller Capital, die is gebaseerd op gesprekken met institutionele beleggers en private equity-partijen. Diverse marktkenners bevestigen deze verschuiving van het kapitaal.
Bedrijven in Brazilië, India en China hebben nog weinig gebruikgemaakt van goedkope leningen, waar private equity lange tijd op dreef. Ook is de kredietcrisis aan ze voorbijgegaan. Daarnaast beschikken de landen over relatief goedkope ondernemingen in een groeiende markt.
In de afgelopen twee jaar steeg het aandeel van de investeerders in de minder ontwikkelde economieën al van 26% naar 40%. Bijna driekwart van de bedrijvenopkopers die door Coller Capital werden geïnterviewd, gaat ervan uit vooral in Zuidoost-Azië een rendement te halen boven de 16%.
Westerse private equity-huizen hebben miljarden klaarstaan om in bedrijven te investeren. Volgens onderzoeksbureau Private Equity Intelligence zijn er 1195 fondsen die samen $ 619 mrd beschikbaar hebben.
Voor het eerst in de geschiedenis zijn er fondsen met meer dan $ 15 mrd aan kapitaal opgezet. Nog steeds willen pensioenfondsen meer geld in private equity stoppen. Dit geld moet een bestemming vinden.
Het lukt private equity echter slecht om grote transacties in de westerse landen te doen. Zo heeft niet één private equity-partij het afgelopen jaar in Nederland een grote overname gedaan die zich kon meten met de tien allergrootste. In 2006 waren de bedrijvenopkopers nog verantwoordelijk voor forse aankopen als informatieconcern VNU, chipfabrikant Philips NXP, kabelbedrijf Casema, TNT Logistiek en afvalbedrijf AVR.
Sinds de kredietcrisis zijn banken huiverig om miljardenovernames te financieren. Zij kunnen kredieten voor de megaovernames niet doorplaatsen aan beleggers en moeten de lening zelf dragen.
‘Voor financiële kopers blijft het miljardensegment voorlopig moeilijk’, zegt Herman Kaemingk, fusie- en overnameadvocaat van Loyens & Loeff. ‘Het afgelopen jaar was het voor private equity echt dramatisch’, zegt een investeerder uit Londen. Hij vraagt zich af waar private equity in moet investeren. ‘Dat blijft zo in het nieuwe jaar, want in Europa en de VS lukt het private equity niet om al het geld te investeren.’
De omvang van de deals is sinds de kredietcrisis in het Westen niet groter dan $ 1 mrd en dat is te klein om een fonds van bijvoorbeeld $15 mrd volledig mee belegd te krijgen. ‘De betrokkenheid bij het Midden-Oosten en Azië wordt groter’, zegt overnameadvocaat Kaemingk. ‘Private equity gaat op wereldwijde schaal kijken. Brazilië, India en Zuidoost-Azië zijn aantrekkelijke gebieden.’
Investeerders zien aandeel in twee jaar tijd groeien tot 40%
Geldbuidel: Er zijn nu 1195 fondsen die samen $ 619 mrd beschikbaar hebben
http://www.fd.nl/csFdArtikelen/HFD/y2007/m12/d27/HFD1002574410?t=Geldstroom_richt_zich_op_opkomende_economie_n